小产权房558广东省住房政策研究中心首席研究员、中山大学银行研究中心高级研究员
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LPR，远比你想象的复杂
最近，大家都在关注LPR（Loan Prime Rate），即贷款报价利率。因为以后买房，按揭利率要和这个指标挂钩了（原来与贷款基准利率挂钩）。很多媒体报道时，贴了央行原文（16号文）关于如何挂钩的表述，并直接拿最近一个月的LRP，计算首套和二套房的利率，并与当前按揭利率比较，线性地判断，盯住新“锚”，未来大家支付的利率是升还是降。
疑惑的是，极少有人解释一下，何谓LPR。其实，LRP盯住的是MLF，而MLF只是创造基础货币的一个工具，央妈还有别的操作基础货币的“辣粉”（SLF、TMLF等）。而且，存款和理财等主体负债对银行的融资成本影响，远比MLF要大。当然，还得考虑利率市场化遗留下来的各种“小尾巴”（存款利率有上限，贷款利率有下限，，今年二季度执行下浮利率的贷款占比不到18%）。总之，从MLF到LPR，从LPR到贷款，绝不是轻描淡写。
而且，LPR并非严格意义的市场化利率、实际贷款利率，而是报价利率。最终的贷款利率，还得看银行内部资金价格FTP（内部资金转移定价，Funds Transfer Pricing）。作为LPR盯住的MLF，其市场化程度并不高，央行的指导作用依然比较大，这和美联储将LPR盯住短端市场利率有较大区别。采用LPR加点，在一段时间内与贷款基准加点的做法差别不大。当然，还不能这么悲观，因为相比基准利率，LPR下按揭和实体贷款“一低一高”的现象将会改观。
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众人还是老思维，非此即彼害死人
在这里，笔者不再赘述LPR，网上文章一大堆（当然，好文章不多），而是想和大家探讨一下，当下的环境，每个人都应抛弃线性思维，避免被收智商税。过去是轻松弯腰“捡钱”的时代，网上有关于过去40年“三次创富”的说法：80年代的“倒买倒卖”，90年代开启房地产红利，2000年以后互联网大爆发。这40年，赚钱要讲智商，但更多是胆大和抓住机会。
所谓，选择比努力重要，就是这个道理（确实也有道理）。但未来，你和别人赚钱的概率大不同了。小到一个人上大学选专业、职业规划，再到家庭理财和投资选择，大到一个企业的经营，想超越平均收益，都得靠过硬的智商，不断地投资自己的智商，而不是蹭雨露均沾的所谓“风口”红利，你和同时上车的“二傻子”获得概率均等的收益，未来不会有了。
平常聚会，总有朋友说，互联网以后，看不到新的“风口”了，做什么都不赚钱。这就是为何，经常听说被收割“智商税”。本质上，这是轻松“捡钱”时代的想法，期待傍上下一个“风口”。以货币政策为例，过去大家只要看降准和降息就可以了，其实就是“水多了加面、面多了加水”。央行有动作，坊间你我都可以谈上几句。对楼市而言，更是人人皆专家。
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好好去投资自己的大脑
现在，货币政策告别了简单的水和面“二要素加减”，而是由所谓的由英文字母描述的、一般人难理解的各种“辣粉”组成。还有上面讲的LPR。这些也绝非定向投放、定价加息降息能概括。它反映的是，在外部（美联储降息）和内部（资产泡沫高企、实体企业融资难但违约风险高）等复杂环境下，央行打破利率管制下的系统性风险预期，推进利率市场化，降低实体融资成本，防止资金进入楼市，这一非常复杂、需要拿捏，且走且看的综合情绪。
宏观调控，要求“6个稳定”，既求仁、又求智，好纠结。所以，像金融这等影响面广的政策选择，站位要高、看得要远。一个政策出台，绝非由此及彼的线性关系，而是由此及一个“黑箱”，最后才到多个彼，影响逻辑是非的线性关系。所以，就需要我们对于金融市场、资产市场、制造业、政府基建、地产市场等宏观经济方方面面，都要有基本知识和关联判断。
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只看好文章，拒绝被收智商税
上篇稿子，笔者写了《为何精英们热衷于“网络课堂”》。讲的内容是，刻板的高等教育知识，在越来越迷茫和复杂的现实中，派不上用场，大家只好“回炉再造”。现在，知识“两张皮”现象很严重。高校的经济学论文，确实是以非线性逻辑来透彻地分析经济问题，行文规范，但文风太无趣，被称为“现代版八股文”。除高校老师和评职称的看，没多少人喜欢看。即便是知名的经济学家，论文最大下载量也仅几万，与动辄“10万+”的网文天壤之别。
另外，高校经济学论文多半是象牙塔里自娱自乐，与现实问题结合不紧密。当然，这是个精细活儿，毕竟学业精、知识面广，又有生活体验的人确实少。同时，自媒体时代文章泛滥，但非线性逻辑的少之又少，为博流量囫囵吞枣，迎合诉求瞎给建议。好文章，就是那些知识面广，引经据典、博闻强识，能把经典教材与现实生活中的现象结合起来，且文章斑斓多姿、不落窠臼。现代人，时间是最宝贵，千万不要被收了智商税，还误认为自己读懂了，贻害无穷。
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