房地产行业投资报告：地产销售成交略有修复 三四线城市成交降幅收窄

　　上周（2017/11/132017/11/19）40 个重点城市新房合计成交环比下降9.5%；11 月截至上周累计日均成交环比 10 上月上升 8%，较去年 11 月下降 23.4%。11月地产销售成交略有修复，三四线城市成交降幅收窄，但一二线城市进入四季度后的高基数效应已逐渐减弱，其中一线城市成交在创出近年历史地量后，同比降幅已开始收窄。另一方面，10 月房地产投资和销售增速双双回落，单月销售额同比下降 1.7%自 2015 年以来首次转负，房企按揭贷款到位同比增速也在年内首次转负，符合我们对地产投资四季度见顶的判断。我们认为近期在宏观经济见顶信号逐渐显现的背景下，行业政策边际宽松的拐点越发临近，叠加一二线城市成交量降幅出现收窄趋势，我们对四季度保持谨慎乐观的判断，叠加年末资金调仓滞涨板块效应，深圳小产权房网，我们建议积极配置地产板块： 1）龙头房企：保利地产、金地集团、新城控股；2）区域主题：华夏幸福、北京城建、招商蛇口；3）REITs 受益题材：嘉宝集团、金融街、世茂股份等。

　　支撑评级的要点

　　板块行情：上周 SW 房地产指数上涨 0.25%，沪深 300 指数上涨 0.22%，相对收益为 0.03%，板块表现强于大市，在 28 个板块排名中排第 3 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：深大通、保利地产、新湖中宝、嘉宝集团、新梁浦。

　　公司动态：华夏幸福签约开封影视产业小镇项目；招商蛇口 26 名高管共获 422.6 万股股票期权激励，价值 1,919.7 万元；阳光城获批 14.9 亿元资产支持票据，有效期 2 年；金融街 37 亿拿下苏州吴中太湖新城商住地，溢价率 0%；苏宁云商拟联合发起设立物流地产基金，目标总规模 300 亿；迪马股份拟向 260 名员工推第二期股权激励，占股份 6.61%。

　　政策新闻：统计局表示 10 月份房价总体稳定，13 个城市同比涨幅继续回落；统计局公布数据 110 月全国房地产开发投资增 7.8%，增速回落； 110月商品房销售额 10.3 万亿，增速回落至 12.6%；住建部公布前十月全国棚改开工 600 万套，完成投资 1.68万亿；上海公积金租赁提取集中办理，满足多层次租赁需求；北京将供 1,000 公顷地建租赁房单次出租不超 10 年。

　　行业数据： 上周 40 个重点城市新房合计成交 429 万平米，环比下降 9.5%；11 月截至上周累计日均成交 66 万平米，环比 10 上月上升 8%，较去年 11月下降 23.4%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：0.1%、14.2%、6.2%，北上广深环比变化分别为：11%、1.9%、10.7%、2.3%。14 个重点城市住宅 3 个月移动平均去化月数为 5.9 个月，环比上升0.01 个月。前周 100 个重点城市土地合计成交规划建筑面积 1,203 万平米，环比下降 70.5%；年初至今累计成交 9.93 亿平米，同比上升 21.4%。

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